2004/2005 年度中期報告
管理層論述及分析
業務回顧
截至2004年10月31日止6個月，本集團營業額為293,388,000港元(2003年：235,550,000港元)，較去年同期增長24.6%。期內，線圈製造業務之營業額錄得30.4%的升幅。此外，在2003年12月開始銷售的鐵氧體粉料製造業務，於期內亦錄得15,900,000港元之營業額。至於電子元件貿易業務及資訊科技業務之營業額，則較去年同期分別下降86.7%及73.9%，反映本集團繼續其循序重建集團線圈業務之政策。
回顧期內，本集團之整體毛利為65,022,000港元 (2003年：58,463,000港元)，較去年同期上升11.2%。邊際毛利率下降至22.2% (2003年：24.8%)，此乃基於原料價格持續高企，以及國內廠房之能源費用和工資上升。
經營溢利及股東應佔溢利於期內分別為22,760,000港元 (2003年：18,382,000港元)及12,966,000港元(2003年：8,543,000港元)，較去年同期上升23.8%及51.8%。期內，未計利息、稅項、折舊及攤銷之盈利則為54,869,000港元 (2003年：47,886,000港元)。
製造業務
截至2004年10月31日止6個月，本集團的核心業務 - 線圈製造業務之營業額錄得30.4%的增幅，達至269,860,000港元 (2003年：206,871,000港元)，佔本集團營業額92.0% (2003年：87.8%)。該營業額之增長主要來自表面安裝電感、大功率電感、磁環及變壓器的銷售量上升。
此外， 於2004年10月31日, 本集團之存貨為53,676,000港元(於2004年4月30日的83,973,000港元) 。存貨下降乃主要因塑膠、銅及金屬氧化物等材料價格於期內持續高企，有部分更升至十年新高位，促使本集團於期內積極耗用倉庫之原料存貨所致。 鑒於本集團沒有進行任何商品期貨對沖交易，故自本年5月開始積極耗用倉庫中積壓的原料存貨，從而減少生產成本上漲對盈利所構成的負面影響及營運資金的壓力。同時，本集團已嚴格改善物流監控系統，務求維持存貨週轉期於現時水平，惟該耗用存貨之措施僅可暫緩生產成本上升，董事深明此非長遠政策；倘若上述原料價格於未來仍持續高企，將無可避免地降低本集團之邊際利潤，故本集團就此正積極尋求長遠解決方案。
在中國內地營商環境及制度日趨成熟下，再加上本集團緊握此發展業務的機遇， 截至2004年10月31日止6個月，源自中國內地的營業額高達91,877,000港元(2003年：31,959,000港元)，比去年同期增長超過兩倍，佔本集團營業額的31.3%(2003年：13.6%)。另外，由於積極開拓海外市場的成效，美洲地區的營業額較去年同期上升超過一倍，達至10,185,000港元(2003年：3,747,000港元)，佔本集團營業額的3.5%(2003年：1.6%)。
財務回顧
資金盈餘及債務
於2004年10月31日, 現金及銀行存款（以港元、美元、人民幣、日圓、新加坡元及新台幣為主）為50,449,000港元（2004年4月30日：49,564,000港元）。銀行信貸額以本集團若干土地及樓宇之按揭、銀行存款、投資及機器之抵押和本公司與若干附屬公司作出之公司擔保作為抵押。此外，本集團尚須符合與主要融資銀行所釐定之若干財務限制條款，於2004年10月31日，本集團俱能符合該等財務比率限制，顯示本集團財務狀況理想。
本集團於2004年10月31日由各銀行及金融機構提供之借貸總額為249,915,000港元（2004年4月30日：280,273,000港元），其中204,274,000港元（2004年4月30日：204,376,000港元）為流動借貸；而45,641,000港元（2004年4月30日：75,897,000港元）則為1年以上但不超過5年內到期之非流動借貸。此外，由於借貸總額持續下降，本集團之利息支出則較去年同期減少19.0%, 達至7,335,000港元 (2003年：9,055,000港元)。
於2004年10月31日之或然負債為32,976,000港元（2004年4月30日：38,052,000港元），全數32,976,000港元（2004年4月30日：35,568,000港元）均為附追索權之應收貿易款項讓售。
財務資源及資本結構
本集團於截至2004年10月31日止6個月之淨現金流為負3,051,000港元（2003年：24,430,000港元）。經營業務之現金流淨額為67,741,000港元 (2003年：44,164,000港元) 。融資業務之現金流淨額為負45,382,000港元 (2003年：11,270,000港元)。本集團將部份於期內取得的銀行信貸分別用於支付購置設備開支及用作營運資金，而本集團亦會因應未來發展需要及市場情況，逐步改善本集團的資本結構。於回顧期內，本集團已陸續償還若干部分銀行貸款，使本集團之資本負債淨比率持續下降。於2004年10月31日，本集團之資本負債?比率*為0.74(2004年4月30日：0.88)。
(* （借貸總額加應付票據及或然負債減現金及銀行存款總額）與（有形資產淨值減建議股息）之比率)
至於截至2004年10月31日止6個月之投資業務之現金流淨額則為負25,204,000港元 (2003年：負31,273,000港元)，其中的資本開支主要用作購買機器及擴展廠房以加強生產力。
現金流量摘要 截至10月31日止6個月
2004年 2003年
千港元 千港元
經營業務之現金流入淨額 67,741 44,164
投資業務之現金流出淨額 (25,204) (31,273)
融資業務之現金(流出)/流入淨額 (45,382) 11,270
匯兌調整 (206) 269
現金及等同現金項目(減少)/增加 (3,051) 24,430
資產之抵押
於2004年10月31日，本集團賬面值約48,363,000港元(2004年4月30日: 69,671,000港元) 之若干資產已用作本集團銀行信貸及融資租賃之抵押。
未來計劃及展望
在廠房設施方面，本集團於上個財政年度與中國內地政府達成協議，購入一幅連接本集團中山總廠面積達35,000平方米的土地，並已於回顧期內展開土地及廠房基礎建設，此新廠房將用作擴充大功率電感及變壓器等生產線。此外，本集團亦不斷尋找更多商機，其中包括計劃在中國廣東省高州市、東莞市及南美州巴西建立生產線以迎合客?的殷切需求，預期該等發展項目將於本財政年度之下半年開始投入生產。
公司發展政策
本集團之整體政策持續由其香港總部制定，而會計、財務、資本及風險管理則依據董事會審批之政策貫徹執行。融資方面，本集團將仍以香港金融機構所提供之信貸作為主要融資渠道。而本集團深明以資本市場集資乃重要融資渠道，故會進一步提高公司管治和訊息披露之透明度，以及加強本業發展。
除涉及香港客戶之本地業務繼續由高雅線圈製品有限公司(本公司之全資附屬公司)經營外，本集團會繼續執行上個財政年度定下「重整中國化之經營模式」的方針，將所有製造業務、科研開發、物流管理、銷售及客戶服務等部門進一步全面回歸中山總廠；而本集團亦會充分利用其各地附屬公司的關係網絡及人力資源，以減少資源重疊，增加本集團之整體經營效率。董事會期望最遲於2005年年底前完成有關重整。
本集團將全面職能專業化，特別是在銷售及推廣、生產、科研開發、環境體系、品質管理、財務管理、人事及行政管理等方面。本集團將致力提升高級管理人員至專業水平，期望於2005年年底前所有高級管理人員已擁有專業資格。至於中級管理人員亦必須具有本科或大專程度。此外，本集團之「青訓計劃」，將繼續按個別員工提供相?培訓課程，以提升青訓計劃員工達至專業水平。
本集團深明作為線圈生產商，於產品發展及研究開發方面必須以製造零件為本，而非依靠組裝業務，才能夠在電子產品需求急速轉變的情況下，持續為客戶提供優質而價格具競爭力的電子零件。因此，本集團將繼續執行此政策，以穩定本集團之業務發展。
股息政策
董事會已採納穩定的股息政策，會按照本集團盈利表現向本公司之股東分派股息收入。於有關財政年度之股息分派比率將不超過股東應佔溢利之 25%。。惟每股股息必須最少達0.5港仙，董事會方可考慮建議或宣派股息, 而於每個財政年度之第一季度及第三季度將不會宣派任何股息。本公司亦會考慮以下因素檢討股息政策：
－ 維持本集團之現金水平，應付現時及預期經營及資本需求；
－ 回饋股東之持續支持；
－ 提高投資回報；及
－ 保持本集團業務穩定及增長，並審慎管理相關風險。